李树清接任总裁后，华润饮料登陆港交所能否应战农民山泉？

liukang20241天前吃瓜快乐835

纯净水品牌“怡宝”母公司华润饮料(控股)有限公司（简称“华润饮料”）面临港股上市，现已临门一脚。作为国内体量第二大的瓶装水品牌，华润饮料上市是包装水竞赛格式演化的又一要害节点。

10月15日，华润饮料宣告发动招股，拟筹资不超越50.4亿港元，估计于10月23日登陆港交所。作为国内较大的包装水企业，与此前农民山泉专心天然水不同，华润饮料依托纯净水这一品类打开了商场。依据财报显现，华润饮料曩昔三年成绩出现上涨状况，纯净水仍旧是最大收入来历，尽管其在竭力脱节纯净水的“枷锁”，多元化战略下饮料事务仍旧未能敏捷成为成绩支撑。在策划上市期间，在“华润系”作业多年的李树清也接任成为总裁。

作为饮用水职业的巨子，农民山泉与怡宝不免被放在一同比较。从企业规划来看，农民山泉远超怡宝，从事务层面来看，除了包装水产品继续发力外，饮料事务正一骑绝尘到达百亿规划。农民山泉也正在继续发力纯净水事务，商场遭到揉捏的华润饮料，新总裁就任，迎来上市助力后能否在职业界取得进一步展开，没有可知。

募资规划不超越50.4亿港元

10月15日，华润饮料发布公告称，公司将从10月15日至18日进行招股，拟经过香港IPO（初次揭露募股）全球出售3.478亿股股票，若以14.50港元/股核算，华润饮料拟筹资不超越50.4亿港元，估计10月23日在香港联交所主板挂牌生意。

早在本年4月，华润饮料就向港交所主板递送了上市请求。依据招股书显现，2021年至2023年，华润饮料别离完成收入约113.40亿元、126.23亿元、135.15亿元；期内赢利由8.58亿元添加至13.31亿元，年均复合添加率为24.6%；净赢利率由2021年的7.6%上升到2022年的7.8%，并进一步至2023年的9.9%；运营活动所得现金净额由2021年的8.27亿元添加至2023年的17.18亿元，年均复合添加率为44.1%。

9月25日，华润饮料经过港交所聆讯。依据其更新的聆讯后材料集显现，2024年前4个月华润饮料完成营收41.5亿元，上年同期的营收为39.4亿元；毛利为19.55亿元，上年同期的毛利为17亿元；期内赢利为4.6亿元，上年同期为3.56亿元。

华润饮料在此次IPO招股中引进9家柱石投资者，合共认购3.10亿美元(约24.07亿港元)的出售股份，其间瑞银经过UBS AM Singapore认购1.10亿美元，中旅集团认购7000万美元，博裕Boyu Capital经过Wildlife Willow认购3000万美元，中邮稳妥认购3000万美元，Oaktree认购3000万美元，印尼PT Indadi认购1000万美元，Athos认购1000万美元，Ghisallo认购1000万美元，Pamalican认购1000万美元。

从销量来看，华润饮料的包装饮用水产品销量由2021年的11.8百万吨添加8.0%至2022年的12.7百万吨，并进一步添加6.0%至2023年的13.5百万吨，并由到2023年4月30日止四个月的3.8百万吨添加8.2%至2024年同期的4.2百万吨，首要是因为中大标准瓶装水产品的销量添加。

竞赛格式方面，华润饮料引证灼识咨询陈述显现，按零售额计，我国即饮软饮商场估计到2028年将扩展至12032亿元。我国即饮软饮商场相对会集，按2023年零售额计，前五大企业奉献的商场份额为42.6%，估计将继续上升。按2023年零售额计，华润饮料在我国即饮软饮商场排名第五，商场份额为4.7%。

李树清从华润五丰来到华润饮料

在华润饮料追求上市的过程中，同步发生了总裁的改动。依据华润饮料发布的聆讯后材料集，华润饮料现任总裁为李树清，他自本年6月起担任这一职位，并于本年8月成为公司董事。依据上述招股书介绍，身为总裁的李树清首要担任日常运营办理作业，并直接办理公司的战略、质量、环境健康、安全出产及工程建造作业。

华润饮料发布的材料显现，李树清自1994年起就入职了华润系，能够说是土生土长的“华润人”，也是从底层职工一步步走到今日。1994年8月至1997年2月，李树清担任我国华润总公司石家庄分公司（其总部现称为我国华润有限公司）的事务员。彼于1997年2月至2000年5月担任我国华润有限公司人事部职工。

随后，李树清任职于华润五丰有限公司（前称五丰行有限公司），于2000年5月至2010年11月历任人事行政部主任、助理司理、副司理、司理和高档司理，并于2010年11月至2011年9月担任助理总司理。随后，于2011年9月至2022年6月任职于华润（集团），并担任多个职位，包含董事会办公室助理总司理等。值得注意的是，在参加华润饮料前，李树清曾于2022年6月至2023年11月担任华润医药商业集团有限公司副总司理。随后，彼于2023年11月至2024年6月担任华润五丰有限公司副总司理。

早有上市策划

华润饮料的上市动作并不稀罕，在递送招股书前，就现已有所动作。

2022年1月，日经新闻音讯称，麒麟控股将撤销与大型饮料企业华润集团在我国展开的饮料合资事务。日本麒麟控股在官网声明称，的确正在评论出售合资公司股份，但没有作出决议。日本麒麟控股公司方案闭幕与华润集团在我国的饮料合资企业华润麒麟饮料公司，将在2月以约1000亿日元的价格，出售其持有的40%股份，生意方为一家我国内地基金。

依据当年1月14日麒麟控股在官网发布声明称，作为潜在的方案之一，麒麟正在评论出售华润麒麟股份，但现在还没有任何决议。一旦得悉需求发表的现实，将及时公告。麒麟控股这一回应，直接标明两边协作完毕的或许。其时就有业界人士剖析称，假如麒麟控股出售华润股份，是只赚不赔的生意，最初合资投入的资金，现在出售至少要涨几倍。

2022年2月16日，麒麟控股发文确认了本次出售，将以1150亿日元（约合人民币63亿元）的价格出售与华润集团合资的华润麒麟饮料公司40%股份。麒麟控股表明，尽管华润怡宝首要在水事务方面取得了安稳的添加，但经过慎重考虑，已达成协议转让其在华润麒麟的股权。估计出售股份将带来390亿日元（约合人民币21亿元）的赢利，但仍在研讨对到2021年12月底的年度获利的影响。股权转让完成后，与华润集团的事务联盟（包含在我国软饮料事务的知识产权答应在内）将继续。

整理好股权后，华润饮料的上市好像瓜熟蒂落。在2022年5月，有音讯传出称华润怡宝将在我国香港初次揭露募股，融资规划或许到达10亿美元；华润集团内部曾评论怡宝的上市事宜，并与财政安排和券商洽谈，问询详细的安排进程。其时华润集团方面也表明不予置评。2023年7月，华润饮料上市的音讯再度传出，有音讯引述“知情人士”泄漏，华润集团正在与美国银行和中银世界协作，准备怡宝赴港上市事宜，中信证券和瑞银也参加其间。该音讯称，怡宝最快或许会在年内初次揭露募股，筹集约10亿美元（约合人民币72亿元），相关商量仍在进行中，初次揭露募股的规划、时刻和银行阵型等细节仍或许发生变化。对此，华润饮料方面仍旧不予置评。

其时就有业界人士指出，怡宝作为华润旗下的包装水事务，无论是规划仍是事务，都满意港股上市的条件，而华润作为特大型国企集团，推进旗下老练事务独立上市也并不意外。但怡宝归于老练事务，未来的高生长空间有限，加之收益率偏低，或许在本钱商场不会遭到更多等待。

多元化战略受阻

“你我的怡宝”这句广告语，让包装水品牌怡宝走进群众的视界。经过怡宝的成功，华润饮料在饮料界站稳脚跟，但从华润饮料的全体成绩来看，怡宝占有超越90%的营收，多元化发力的饮料事务也还在展开期。

华润饮料一直在策划转型，力求完成多品类布局、要点品类规划化、亿级商场培养等。近年来，华润饮料着力布局新品，除咖啡、奶茶、运动饮料、近水饮料外，也在赶紧拓宽更多健康类别的茶饮料、果汁、植物饮料等产品，一起重视开发合适怡宝途径特性、有规划、有生长潜力的大品类。到最终实践可行日期，华润饮料首要具有“怡宝”“至本清润”“蜜水系列”“假期系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、合计59个SKU（最小存货单位）。

依据华润饮料招股书显现，其以“怡宝”为中心品牌，进行包装饮用水产品的出产与出售。于2021年、2022年、2023年以及到2024年4月30日止四个月，以“怡宝”为中心品牌的包装饮用水产品发生的收入别离为107.97亿元、118.87亿元、124.05亿元、36.92亿元，别离占同期包装饮用水产品总收入的99.8%、99.8%、99.7%、99.2%。而包装饮用水产品在华润饮料的全体收入中别离占95.4%、94.3%、92.1%、89.7%。

纯净水职业现已见到天花板。海通世界研报表明，纯净水为壁垒低，高度竞赛的职业，一起单瓶赢利薄、需求高周转，比拼企业的归纳才能。包装水龙头经过屡次变迁后，已进入中低速添加阶段，职业未来添加中数维持在3%-4%之间。因而，发力饮料事务，成为现在华润饮料急迫想改动的方向。

因为体量较小，华润饮料的饮料事务增速尚可观。依据招股书，其饮料产品发生的收入由到2023年6月30日止六个月的5.61亿元添加40.2%至2024年同期的7.87亿元，首要是因为客户对饮料产品的需求添加。该添加首要归因于：华润饮料产品组合的继续扩张、饮料产品出售网络的扩展、饮料产品品牌知名度的进步。

一起，华润饮料也在大力推行新品。依据招股书，华润饮料称，在出售及营销活动中投入了很多的资金，以进步品牌知名度及推行新产品。于2021年、2022年及2023年以及2024年4月30日止四个月，华润饮料发生的经销及出售费用别离为37.57亿元、38.78亿元、40.87亿元、12.75亿元，别离占咱们总收入的33.1%、30.7%、30.2%、30.7%。

详细来看，依据灼识咨询陈述，于2023年，除怡宝外，还有五个饮料产品品牌（即至本清润、蜜水系列、假期系列、火咖及午后奶茶）零售额均超越1亿元。其间，至本清润菊花茶于2021年8月上市，是华润饮料的饮料事务最大收入，于2023年零售额已到达人民币7.56亿元，但间隔能够扛起品牌影响力的大单品还有不少距离。

值得注意的是，尽管不断添加，但饮料产品占华润饮料全体营收的比重仍然较小。依据招股书显现，2021年至2023年，饮料事务营收占比别离为4.6%、5.7%、7.9%。本年前四个月，饮料事务营收为4.29亿元，占比为10.3%。

有业界人士指出，净利率不高，新品类和新产品重复测验无果，对华润饮料而言，或许也阐明其内部安排功率、办理才能有待进步。怡宝重回高速展开，还需求进行彻底的内部革新，用户洞察力作为快消品职业的中心竞赛力，怡宝或许也需求侧重补足。华润饮料有必要往多品牌、多品类、多场景、多途径、多消费人群的五多战省略布局。

不敌农民山泉竞赛

对华润饮料而言，农民山泉仍旧是其现在难以逾越的“大山”。无论是营收仍是多元化才能，农民山泉走在了前列。

依据农民山泉2023年财报显现，该年度总收益为426.67亿元，同比添加28.4%；母公司具有人应占溢利为120.79亿元，同比添加42.2%；运营活动现金流同比添加43.7%至173.05亿元。其间包装饮用水产品录得全年收益202.62亿元，较2022年添加10.9%，占2023年总收益的47.5%。而怡宝在2023年总收益为135.15亿元。

此外，农民山泉多元化事务不断进步，茶饮料产品增速显着。2023年农民山泉茶饮料产品录得全年收益126.59亿元，较2022年添加83.3%，占2023年总收益的29.7%。以尖叫、力气帝为主的功用饮料事务在2023年收益为49.02亿元，较2022年添加27.7%，占2023年总收益的11.5%。

从净利率方面来看，华润怡宝仍旧被农民山泉甩在死后。2021年至2023年，华润饮料的净利率别离为7.6%、7.8%和9.9%；农民山泉的净利率别离为24.1%、25.6%和28.3%。

值得注意的是，本年在华润饮料递表港交所后，农民山泉就敏捷推出与怡宝“撞脸”的新品纯净水，并展开9.9元降价促销活动，新品一起加大了宣扬推行力度。依据其时的活动信息显现，活动期间产品相当于打了4.1折，顾客还能够经过农民山泉遍布全国的1000多家“送水到府”门店配送到家，不限楼层，不限楼梯、电梯、货梯，没有爬楼费。一系列的动作，让业界看作是农民山泉向华润饮料“宣战”。

农民山泉的“施压”，对华润饮料发生了冲击。从产品价格来看，本年前4个月，华润饮料包装饮用水产品1吨的价格为894元，而在2023年同期，这一价格为942元。关于价格的下降，华润饮料表明，这首要是因为包装饮用水产品组合发生变化，以及在商场竞赛剧烈的情况下进步了向客户（首要是经销商）供给的扣头。华润饮料一般会在考虑商场竞赛、预算和财政成绩等各种要素后，定时制定扣头定价方案。

香颂本钱履行董事沈萌对新京报记者表明，港股没有方针门槛约束，只需契合条件，都能够上市，可是上市后怎么进步估值、添加生意活跃度，彻底依靠企业的成绩体现和投资者联系办理。关于股价的变化，沈萌以为，农民山泉是遭到消费需求缩小的冲击和竞品进入其间心商场竞赛等多方面要素影响，而华润饮料假如短少差异化优势保证其收益率和生长性，也同样会遭到相似影响。比照农民山泉，华润饮料短少品牌对中心商场产品加持的定价才能。

新京报记者王子扬

修改唐峥

校正卢茜

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